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? ? 海螺創(chuàng)業(yè)(586.HK)是一家投資控股公司及節(jié)能環(huán)保解決方案的大型綜合供貨商，集團為水泥廠提供將熱能轉(zhuǎn)化為電能的解決方案，集團亦計畫發(fā)展垃圾焚燒業(yè)務及進軍綠色建材行業(yè)。
上月底，海螺創(chuàng)業(yè)公佈截至去年12月底止全年業(yè)績，錄得純利18.37億元人民幣(下同)，按年升41.4%。期內(nèi)，營業(yè)額15.91億元，按年升27.3%。毛利4.93億元，按年升22.5%。毛利率由32.2%下降至31%，主因餘熱發(fā)電和立磨行業(yè)競爭加劇，導致銷售價格下降，每股盈利1.22元，派末期息25港仙。
集團為中國餘熱發(fā)電解決方案的第二大供貨商。根據(jù)羅蘭貝格的報告，按2012年銷量計算，海螺創(chuàng)業(yè)是國內(nèi)為水泥生產(chǎn)商提供餘熱發(fā)電解決方案的第二大供貨商，市場佔有率21%，而中國水泥生產(chǎn)商餘熱發(fā)電解決方案市場約占全國整體市場約69.7%。集團絕大部分收入(逾70%)來自於透過EP、EPC及BT?安排進行的餘熱發(fā)電及垃圾焚燒專案。集團不但能自行生產(chǎn)核心設(shè)備，更能完成從設(shè)計至裝建流程，並可為客戶量身訂制餘熱發(fā)電器材及提供解決方案。預期在中央大力推行環(huán)保下，餘熱發(fā)電的需求將持續(xù)上升，銷售價格有望於未來回升，並改善毛利率。
此外，集團亦計畫進軍綠色建材業(yè)務。綠色建材業(yè)務方面，目前專注開發(fā)替代牆體建材，鑒於CCA板的獨特特性以、木絲水泥板的中國國家標準頒佈以及政府出臺的優(yōu)惠政策，集團預期全國使用CCA板與木絲水泥板作牆體材料會持續(xù)上升。根據(jù)羅蘭貝格報告，預期2017年底中國對建築板材的市場需求將達致2,928億元人民幣。
集團為捉緊未來綠色建材業(yè)務的市場，開始於亳州及蕪湖動工建設(shè)綠色建材的大型生產(chǎn)設(shè)施。集團計畫於明年九月在亳州動工建設(shè)兩條生產(chǎn)線(總設(shè)計產(chǎn)能每年16.0?百萬平方米)以及明年底於蕪湖建設(shè)兩條生產(chǎn)線(總設(shè)計產(chǎn)能每年16.0?百萬平方米)試產(chǎn)CCA板。同時集團亦生產(chǎn)木絲水泥板，預期於2015年共有四條總設(shè)計產(chǎn)能每年60萬立方米的木絲水泥板生產(chǎn)線投產(chǎn)。如集團相關(guān)的綠色建材業(yè)務轉(zhuǎn)趨成???熟，不但能優(yōu)化集團的收入組合，分散營運風險，更有望帶動集團業(yè)績進一步增長。
? ? 集團現(xiàn)價預期市盈率約11.1倍，以大型綜合環(huán)保供貨商來說估值仍偏低，因市場對集團的新開展業(yè)務仍持觀望態(tài)度。但有鑒於國內(nèi)的環(huán)保意識日益上升，預期垃圾焚燒解決方案及綠色建材的需求將日漸上升，現(xiàn)價仍未充份反映集團亮麗的增長前景，投資者可於現(xiàn)價買入，目標價22元，止蝕價18元。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?資訊來源：新浪財經(jīng)
