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? ??政策-滬港通確定下周開通。昨日(10?號)中國證監會及香港證監會共同宣布滬港通將于11?月17?日開通。在滬港通可交易名單中,港交所的環保類標有4?只:光大國際(257)、北控水務(371)、天津創業環保(1065)?和海螺創業(586)。我們認為滬港通的正式開通將長期利好香港環保板塊。截止至10?日,我們比較22?只A?股環保標的(主要為固廢及水務標的2014?和2015?年平均市盈率分別為42?倍和30?倍,以光大國際為例,?其2014?和2015?年平均市盈率分別為27?倍和17?倍,折讓空間較大。我們認為滬港通開通后,短期看,由于兩市估值的接軌,將利好光大國際等行業龍頭;長期看,由于資金對于港股市場的熟悉,投資范圍或將擴大至所有港股標的,港股環保類股票或將獲益估值的整體提升。?
????投資策略-風格或切換。在此政策背景下,總的來看港股環保板塊將出現風格轉變,并且以50-80?億市值為分水嶺,小市值類標的彈性將大于大市值標的。從基本面角度我們推薦以下4?類標的1)行業龍頭業績確定。滬港通名單中的光大國際(257)和北控水務(371)均為此類標的,他們在垃圾焚燒和污水處理領域均做到了市占率第一,而且由于公共事業的規模效應和協同性,行業龍頭的強者愈強效應將較為確定。2)行業追趕者。我們看好位于行業前列,處在上升期的成長類標的。即便并非滬港通交易品種,但是由于此類標的其業績的高彈性和相對估值的高折價,將或吸引內地資金提前布局。這類標的我們首推綠色動力環保(1330)和深港兩地上市的東江環保(895)。3)稀缺性標的。我們認為有些屬于稀缺行業的標的或也將得益于滬港通。此類標的將具備小市值、存在并購或者訂單驅動兩大特點,例如新宇國際(8068)和中國疏浚環保(871)。?
????截至10/11?一周環保股表現。我們篩選了51?個港股環保標的以監察消費行業的表現。截至10/11?一周,51?個股份逆勢上漲,平均上漲1.0%,跑贏大盤。具體個股表現請詳見本報告最后兩頁?"安信國際環保組合股份表現及估值",而下表列出一周及一個月表現最佳及最差的環保股。?
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